安徽快3app在哪里下载:周三機構一致看好的七大金股

時間:2019年12月04日 08:30:06 中財網
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  格力電器股權轉讓點評:預見一個更優秀的格力電器
  類別:公司 研究機構:國盛證券
  事件:公司控股股東簽署《股份轉讓協議》,公司控制權擬發生變更。珠海明駿將以46.17元/股受讓格力集團持有的9.024億股股份(占總股本的15%),合計轉讓款416.62億元,轉讓完成后,珠海明駿將成為格力電器第一大股東,上市公司將變更為無控股股東和實際控制人。本次轉讓方案將管理層和公司利益更深綁定,有利于激發管理層和骨干員工經營積極性。1)管理層間接持股增加:根據本次轉讓方案披露,管理層設立格臻投資將以LP形式持有珠海明駿6.3794%份額,間接持有格力電器0.9569%股權;2)上市公司未來股權激勵安排:在本次交易完成交割后,將推出不超過4%上市公司股份的股權激勵計劃;3)GP管理費激勵:管理層實體享有的占全部GP收益的8%的部分分配給對上市公司有重要貢獻的上市公司管理層和員工。

  管理層將在后續實際經營決策中占據強勢地位。珠海明駿的實際決策機構為珠海毓秀的董事會,珠海毓秀的股權結構中管理層實體達41%,珠海毓秀的董事會由3名成員組成,其中珠海高瓴和HHMansion有權共同委派1名董事、PearlBrilliance和管理層實體分別有權委派1名董事。并且,珠海明駿如對上市公司提名三名董事候選人,一名由珠海高瓴提議,一名由PearlBrilliance提議,一名由管理層實體提議,且應保持其中的至少兩名董事候選人為管理層實體認可的人士。根據上市公司章程規定,格力電器董事會共有9名董事,目前河北京海擔保有權提名2名董事,格力集團3.22%的股權也能夠提名1名董事,以董明珠為首的管理層仍占據戰略決策的核心力量,有利于公司在股權轉讓后仍保持平穩運行。

  預期分紅率至少維持在50%,期待高瓴入主格力帶來更多協同。由于轉讓款資金有成本,承諾盡力促使每年分紅比例不低于50%。預計后續高瓴在消費品和電商上的運營經營將有助于格力實現渠道的優化;對格力的國際化和多元化的發展有所裨益。

  盈利預測與投資建議。格力電器股權轉讓完成后,管理層和公司利益更加一致,激勵機制更加完善,公司治理的改善有助于格力估值的進一步修復;同時預計未來公司市占率經繼續提升。我們維持公司2019-2021年凈利潤288.46/326.32/361.54億元的預測,對應PE12.0/10.6/9.6倍,維持“買入”評級。

  風險提示:股權轉讓仍存不確定;空調行業增速放緩;行業競爭加劇等。
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