极速赛车自动投注器:民生證券晨會紀要

時間:2019年08月09日  中財網
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〖09:51〗民生證券晨會紀要()
  研究報告內容摘要:
  風險提示:全球經濟加速放緩、美聯儲鴿派不及預期。

  行業觀點
  民生電子:5G和半導體板塊大漲點評
  政策催化+國內5G基建訂單需求將對沖美國5G禁令+PCB中報業績靚麗驗證5G景氣周期向上。我們認為,在5G政策頻頻催化下,運營商5G基站建設進度整體符合預期,美國對華為制裁的邊際影響在減弱,國內5G基站建設的加速將有望對沖美國政府對5G設備的采購禁令,上游5GPCB企業中報業績超預期驗證了5G景氣周期持續向上,下半年上游企業5G業務占比將持續提升。(1)政策面不斷催化5G商用。國務院辦公廳印發《關于促進平臺經濟規范健康發展的指導意見》,強調深入實施“寬帶中國”戰略、加快5G等建設?;⒉嫉拿嫦?025十大趨勢指出,到2025年全球58%的人口將能享有5G網絡。(2)5G基建訂單需求旺盛。中國鐵塔董事長表示中國鐵塔目前5G基站的建設需求6.5萬個,預計全年會接到10萬個基站的建設需求。中國移動在中報中披露,今年將在全國范圍內建設超過5萬個5G基站,實現50個以上城市5G商用服務。(3)PCB企業中報業績超預期。滬電股份預告上半年實現凈利潤4.4-5億元,同比增長124%-154%。生益科技中報業績超預期的原因主要是PCB業務子公司生益電子高增長。深南電路中報預計實現凈利潤4.21-4.77億元,同比增長50%-70%。重點推薦:滬電股份、深南電路、飛榮達、華正新材;建議關注:生益科技。

  民生傳媒:京東戰略投資新潮傳媒事件點評
  事件:8月8日,京東集團宣布對新潮傳媒進行戰略投資,本輪融資近10億元人民幣,由京東集團領投。

  京東作為以電商零售為基礎的技術和服務企業,此番投資新潮,我們認為:1)京東看中本地生活場景及線下流量的數據價值,進一步地有望以多場景、數字化和智能化的方式融入到用戶生活中,更好地實現對用戶的精準觸達和信息服務;2)分眾的主要陣地在一二線城市,而新潮的主要陣地在二線城市及以下,這些區域的可適配電梯媒體的滲透率仍較低,低線城市電梯媒體依然具備一定的價值成長空間。

  京東投資新潮和阿里投資分眾有一定的可比性,二者均為中國電商行業巨頭,線上流量資源豐富,且擁有精準豐富的數據資產和大數據能力。相比之下,我們更看好阿里與分眾的合作:
  1)阿里擁有電商、零售、本地生活、支付、營銷等豐富的產品矩陣,其線下流量和用戶畫像的大數據價值較高,線上資源還包括優酷視頻、微博、瀏覽器等,流量協同效應更強,而京東的產品體系則較為單一;
  2)阿里擁有更優質的基礎設施、技術算法和云計算能力,在廣告投放、實時監測/跟蹤、效果測度和精準營銷等方面更有利于提升電梯媒體資產的傳播價值。

  此次京東的戰略投資也使得梯媒行業的競爭繼續增強:1)緩解資金壓力:新潮在經濟周期下行背景下的逆勢擴張現金流壓力和廣告商回款壓力;2)競爭加劇:針對阿里投資分眾進行的防守策略,增強新潮線下媒體數字化能力,增強下游廣告主的獲客能力;3)可能會對繼續搶奪分眾核心地段的樓宇資源,對分眾的成本端(租賃成本)繼續產生壓力。

  新潮獲得京東投資,短期內會對分眾產生一定的成本壓力,且經濟寒冬背景下,宏觀經濟下滑疊加新興經濟產業周期下行,兩方面因素對分眾的負面影響短期內較難消除,短期業績繼續承壓。目前需要觀察的是客戶結構調整能否保持刊掛率的穩定性,以及經濟下行背景下的成本端控制,但是我們認為分眾在核心城市的媒體資源規模優勢仍在,長期仍看好宏觀經濟復蘇帶來的成長性。

  風險提示:宏觀經濟下行風險;競爭加劇風險;政策風險
  民生食品飲料:茅臺中秋配額增加投放事件微評
  事件:茅臺股份公司召開會議決定在中秋期間加大投放。

  1)茅臺股份公司召開會議決定在中秋期間加大投放,7400噸的投放量基本符合預期。前期批價持續上漲,放量消息(8月初放量的謠言、KA放量、15號正式發貨的傳言,等等)多了之后,從上周開始茅臺批價波動加大,目前在2300-2350元附近,預計后期批價有所下行。但由于相對于去年同期的7000噸增量不多,所以對于批價抑制的作用不能給予太高預期,我們判斷2100元可能是近1-2個月的底部。

  2)今年批價的超預期上漲的形態和結構是較為扭曲的,更多反應的是經銷渠道的供求關系,但經銷渠道計劃量今年只占55%左右,而直營/電商管控嚴格,因此批價反應的供求格局是有一定畸形的。因此關注批價雖然重要,但其已脫韁,后續大幅低于2000元的可能性已經越來越低。茅臺的直營/電商/集團團購將更會加精準瞄準真實需求進行投放,批價反映的社會真實需求面應該是越來越弱、反映投資屬性面應該是越來越強。這一方面加大了企業干預批價的難度,但另一方面其實對延長周期有一定正面作用。

  民生煤炭:鋼材企穩,山東煤炭壓減以及山西環保限產下的焦炭價格有望回升
  事件:山東煤炭消費壓減工作總體方案公布:2019年壓減焦炭產能1031萬噸,2020年4月前再壓減655萬噸,共計壓減1686萬噸。

  山西二青會正式減產,孝義要求8.8-8.20日5.5m以上焦爐延長出焦48h,5.5m以下焦爐延長出焦至56h;長治市甚至要求結焦一律延長至72h。

  1)現在時點如何看黑色產業鏈?

  現在時間看黑色產業鏈,鋼材產量受電爐減產影響開始下降,供應壓力緩解,鋼材價格企穩,雖然在需求掣肘下鋼材反彈力度可能不大,但是由于焦炭去產能以及環保限產導致焦炭供需緊平衡,鋼價企穩焦炭有望止跌回升,布局焦炭多單勝率或較高。

  2)山東煤炭壓減下的焦炭供需平衡計算:
  附焦化供需平衡計算:山東計劃年底前去焦化產能1031萬噸,基本是在產產能。對焦炭平衡表的具體影響如下,全國鐵水按前6個月年化=8億噸,焦炭入爐配比按420kg/t鐵水,最終需求端的結果=8×0.42×1.1(高爐+燒結)+0.1(鐵合金用焦)=3.8億噸;供應端全國4.4-4.5億噸焦炭,其中冶金焦3.8-3.9億噸,山東去焦化產能1031萬噸,供應=3.7-3.8億噸。

  投資建議:
  鋼材需求相對平穩,焦炭將進入緊平衡,價格中樞將上移。建議關注開灤股份山西焦化。

  風險提示:鋼材需求大幅下降,產品價格大幅波動。

  民生有色:黃金配置價值兌現,關注后續黃金珠寶標的機會
 ?。?)堅定看好黃金長期上漲趨勢。7月美國如期進入降息周期、中美貿易談判超預期遇冷,全球避險需求上漲??悸?月美國落地關稅或引起美國輸入型通脹、全年降息預期牢固、多國負利率從資產配置的角度支持黃金的價值、全球供應鏈競爭導致匯率松動,我們重申短期黃金震蕩上行,中期震蕩,長期進入上行周期的觀點。

 ?。?)年內黃金大漲利好黃金珠寶消費。國內黃金消費屬于保值剛需,從2013年的搶金潮來看,2013年黃金價格階段性探底刺激國內黃金消費大幅上漲,驗證黃金作為民間投資的有效渠道。同時,自2000年以來,中國黃金消費需求Comex黃金的呈現較高的相關關系,黃金的上漲伴隨著實物黃金消費量的上升,本輪黃金價格的上漲有望激活民間資產保值需求,從而帶動黃金消費的上行。

 ?。?)關注專注黃金類銷售的標的。6月以來黃金價格出現較大上漲,有望帶動黃金庫存價值重估;預期黃金需求得到提振,高黃金類銷售占比的公司業績彈性更強??悸腔平鷸楸ζ防嘟峁狗痹?、單品營銷策略差異導致各公司黃金類毛利率存在分化,我們建議關注有望受益高黃金庫存、高黃金類銷售占比( 2018數據約為60%)的國內黃金零售領先企業老鳳祥。

  風險提示:黃金價格漲幅不及預期。

  下跌的風險,個股業績不達預期的風險。
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